In 2017 werden investeerders die geld staken in de 100-jarige obligatie uitgegeven door Argentinië belachelijk gemaakt vanwege hun vermeende naïviteit. Het land had namelijk al drie jaar lang moeite om zijn betalingen na te komen. Echter, deze investeerders bleken uiteindelijk de laatste lach te hebben. De obligaties die zij ontvingen na het betalen van de betalingen, samen met de royale coupons van de oorspronkelijke obligatie, bleken uiteindelijk waardevoller te zijn dan hun oorspronkelijke investering. In een analyse van de Wall Street Journal werd zelfs geconcludeerd dat deze investeerders aanzienlijk meer verdienden dan wanneer ze hun geld hadden geïnvesteerd in “veilige” Amerikaanse staatsobligaties.
Het herstel van de Argentijnse obligaties werd toegeschreven aan het beleid van president Javier Miley, die erin slaagde om de Argentijnse economie te stabiliseren en zijn populariteit te behouden. De coupons die beleggers ontvingen compenseerden ruimschoots de daling van de obligatieprijs, die met een kwart was gedaald.
De winst die voortkwam uit wat werd beschouwd als een dwaze investering, benadrukt drie belangrijke lessen. Ten eerste, wanneer de risico’s duidelijk zijn, worden ze vaak beloond. Ten tweede, zelfs als de risico’s niet direct zichtbaar zijn, zijn ze nog steeds aanwezig. En tot slot, radicale politieke veranderingen zijn moeilijk te voorspellen.
Er zijn geen landen met meer risico’s dan Argentinië, dat in de loop der jaren meerdere malen failliet is gegaan. Toch blijven beleggers geld lenen aan het land vanwege de hoge rendementen die kunnen worden behaald. Academisch onderzoek heeft aangetoond dat risicovolle investeringen over het algemeen beter renderen dan veiligere investeringen, zoals Amerikaanse staatsobligaties.
Soms zijn de risico’s echter niet direct zichtbaar, zoals bleek uit de Griekse schuldencrisis van 2007. Zelfs “veilige” activa kunnen extreem gevaarlijk worden wanneer hun opbrengsten dalen tot nul of zelfs negatieve niveaus. Degenen die bijvoorbeeld 40 jaar lang Japanse staatsobligaties bezaten, verloren een aanzienlijk deel van hun investering door de lage rentetarieven.
Politieke ontwikkelingen kunnen ook een grote impact hebben op investeringen. De onverwachte successen van president Miley in Argentinië illustreren hoe moeilijk het is om politieke veranderingen te voorspellen. Beleggers moeten daarom altijd alert zijn op politieke risico’s, zelfs in ontwikkelde economieën.
