De Verenigde Staten zinken dieper in de schulden en de impact begint merkbaar te worden. Met de goedkeuring van Donald Trump’s “Big Beautiful Bill” is de reeds immense schuld van 37 biljoen dollar verder opgelopen. Dit zorgt voor bezorgdheid op de markten en wereldwijd.
Het debat over de duurzaamheid van de Amerikaanse schuld is actueler dan ooit. Het “Big Beautiful Bill” van Trump, dat zowel bezuinigingen als belastingverlagingen omvat, zal naar verwachting het begrotingstekort laten groeien tot 6% van het bbp voor het lopende jaar en mogelijk bijna 7% voor de komende 10 jaar.
De reactie van de markten op deze ontwikkelingen is duidelijk zichtbaar. De dollar is al 10% van haar waarde verloren ten opzichte van de euro en 15% ten opzichte van de sterling sinds het begin van het jaar. Beleggers trekken zich terug uit Amerikaanse obligaties, wat zorgen baart over de inflatie op lange termijn en de algehele solvabiliteit van de VS.
Grote kredietbeoordelaars hebben de VS al afgewaardeerd en hun Triple A-status verwijderd, wat aangeeft dat Amerikaanse obligaties niet langer als risicovrij worden beschouwd. Als de leenkosten blijven stijgen, kan Washington terugvallen op “Financiële repressie” om de vraag naar staatsobligaties te bevorderen.
Het beleid dat momenteel wordt gevoerd kan leiden tot grotere tekorten, hogere rentetarieven en een vicieuze cirkel van toenemende kosten en nieuwe tekorten. Als de rentetarieven de groei blijven overtreffen, kan Amerika zich al voor 2044 op een kritiek punt bevinden, zoals voorspeld door de CBO.
De vraag is niet alleen hoeveel de VS verschuldigd is, maar ook aan wie. Ongeveer 30% van de Amerikaanse overheidsschuld is in handen van buitenlandse investeerders, met Japan en China als de grootste houders van Amerikaanse obligaties. Echter, China heeft de afgelopen jaren systematisch haar blootstelling aan Amerikaanse schulden verminderd, wat het fragiele evenwicht verder verstoort.
Als een kritische massa van grote spelers besluit de Amerikaanse staatsmarkten te verlaten, kan dit leiden tot een nachtmerrieachtig scenario waarbij de vraag naar Amerikaanse obligaties instort, de opbrengsten stijgen en de Fed moet ingrijpen. De toekomst van de dollar als reservemunt staat op het spel, en alternatieven worden steeds serieuzer overwogen. De situatie is complex en onzeker, maar een ding is zeker: de Verenigde Staten staan voor een uitdaging van ongekende omvang.
