De oorlog in Iran heeft een schok veroorzaakt op de obligatiemarkten, waarbij de waarde van de mondiale schulden met ruim 2,5 biljoen dollar is gedaald in maart. De jongste ontwikkelingen laten echter een periode van tijdelijke verlichting zien. De mondiale obligatiemarkt krijgt een klap te verduren nu de stijgende olieprijzen de inflatie weer aanwakkeren en de renteverwachtingen doen stijgen. Volgens berekeningen van Bloomberg is de totale waarde van staats-, bedrijfs- en geëffectiseerde obligaties gedaald tot 74,4 biljoen dollar, van bijna 77 biljoen eind februari.
Dat is een daling van 3,1% in een maand tijd, de grootste sinds september 2022, toen de Fed bezig was met agressieve verkrapping als gevolg van de oorlog in Oekraïne en de inflatiecrisis die daardoor was ontstaan. Staatsobligaties voerden de verliezen aan, met een daling van 3,3%, terwijl bedrijfsobligaties volgden met -3,1%.
Obligaties hebben traditioneel gefunctioneerd als een veilige haven in tijden van geopolitieke spanningen en oorlog. Zowel in 2022 als in 2026 is de oorlog echter tweeledig: op het gebied van het veld en op energiegebied. De scherpe stijging van de brandstofprijzen draagt bij aan de inflatiedruk, erodeert de waarde van vaste rentes en leidt tot massale liquidaties.
Tijdens de bijeenkomst van vandaag is er echter een eerste de-escalatie van de druk, na de uitspraken van Donald Trump over “zeer goede en productieve” gesprekken met Iran. De obligatiekoersen herstellen zich en de rendementen dalen, zowel in de VS als in Europa, waarbij beleggers tijdelijk agressievere scenario’s voor inflatie en rentetarieven herzien.
De onzekerheid blijft echter groot. Teheran heeft tot nu toe ontkend dat dergelijke contacten of onderhandelingen hebben plaatsgevonden, en laat de vraag open wat er werkelijk achter de schermen gebeurt. Niemand kan met zekerheid zeggen of Iran op zoek is naar een akkoord, maar ervoor kiest dit te verbergen, of dat Trump met zijn retoriek probeert de markten te beïnvloeden, de energieprijzen te verlagen en tijd te kopen voor een mogelijke nieuwe militaire escalatie.
In dit fragiele klimaat blijven de markten zeer gevoelig voor elke aankondiging, waarbij de prestaties van obligaties direct afhankelijk zijn van de vraag of de ‘adempauze’ van vandaag uitmondt in een betekenisvolle de-escalatie of slechts een korte pauze voordat verdere spanningen ontstaan.
