Onzekerheid over het economisch beleid in Washington heeft zich ontwikkeld tot een van de meest impactvolle krachten in het wereldwijde economische landschap. Wanneer bedrijven niet weten hoe en wanneer de regels van het spel zullen veranderen, “bevriezen” ze hun beslissingen. Dit resulteert in minder investeringen, beperktere leningen en verminderde efficiëntie van de bewegingen van centrale banken.
De Economic Policy Uncertainty (EPU) -index, die de frequentie van voorwaarden met betrekking tot politieke onzekerheid in grote publicaties registreert, heeft historisch hoge niveaus bereikt. Gebeurtenissen zoals Brexit, de pandemie, oorlog in Oekraïne en recente spanningen rond de Amerikaanse handel hebben onzekerheid aan beide zijden van de Atlantische Oceaan veroorzaakt.
Ondanks de gelanceerde onzekerheid blijft de volatiliteit op de financiële markten laag. Dit heeft analisten ertoe aangezet de impact van onzekerheid zelf te overwegen, zelfs zonder financiële onrust.
Het onderzoek van de ECB toont aan dat elke plotselinge “vibratie” van Amerikaanse politiek – commercieel, monetair, budgettair – wordt overgedragen naar het eurogebied. Banken verminderen kredietverlening en bedrijven stellen beleggingsplannen uit. Een toename van Amerikaanse onzekerheid leidt binnen twee jaar tot een afname van het percentage leninggroei met ongeveer een half procentpunt.
Analyse laat zien dat banken met een grotere blootstelling aan de dollar of lagere liquiditeit sterker reageren. Het verstrekken van nieuwe leningen wordt meer beperkt, terwijl rentetarieven en termen strenger worden. Bedrijven die met de VS omgaan, worden onevenredig beïnvloed.
De ECB waarschuwt dat wanneer onzekerheid toeneemt, rentetarieven niet zo effectief werken. Een verlaging van de rentetarieven heeft een kleiner effect op investeringen tijdens periodes van hoge onzekerheid. Dit betekent dat centrale banken mogelijk agressiever moeten handelen om hetzelfde effect te bereiken.
Onzekerheid blijkt dus niet alleen een psychologische factor te zijn, maar ook een specifiek, meetbaar risico voor kredietverlening, investeringen en de effectiviteit van het monetaire beleid. Het ‘bevriezen’ van investeringen en leningen als gevolg van onzekerheid kan een aanzienlijke invloed hebben op de economische groei en stabiliteit.
