De nervositeit die momenteel heerst op de internationale markten wordt toegeschreven aan verschillende factoren, waaronder een voorzichtiger Fed, zorgen over de markt voor particuliere schulden en vermoeidheid over hoge waarderingen. Echter, de gemene deler die het zwaarst lijkt te wegen is de afnemende opwinding rond kunstmatige intelligentie. Volgens Citi is de meest betrouwbare indicator van deze verschuiving niet Nvidia, maar SoftBank.
De afgelopen weken hebben technologieaandelen punten verloren op de belangrijkste indices, en de vraag staat centraal of de handel in AI aan het opdrogen is. De strategen van Citi, onder leiding van Dirk Willer, zien het omslagpunt als niemand minder dan OpenAI, het bedrijf dat als geen ander de verhalende golf van AI-investeringen heeft aangewakkerd.
Citi stelt eenvoudig: hoe kan een bedrijf met een omzet van 12,5 miljard dollar – of 20 miljard dollar volgens Sam Altman – investeringsorders van 1,4 biljoen dollar ondersteunen? Volgens marktschattingen zal OpenAI mogelijk pas tussen 2029 en 2030 winst maken, waarna de kapitaalconsumptie de 115 miljard dollar kan overschrijden.
Omdat OpenAI niet beursgenoteerd is, wenden analisten zich tot het bedrijf dat de waarde ervan het beste weerspiegelt: SoftBank, dat ongeveer 11 procent van de ChatGPT-eigenaar bezit. Citi berekent een indicatieve waardering van OpenAI via SoftBank-aandelen, waarbij de waarde wordt afgetrokken van de ondernemingswaarde van het Japanse bedrijf en de waarde van zijn beursgenoteerde aandelen. Op basis van deze methodologie schatten strategische analisten dat het belang van SoftBank in OpenAI wordt gewaardeerd op ongeveer $62,4 miljard.
Citi herinnert zich dat SoftBank tijdens de bloei van het dotcom-tijdperk ook als een ‘kanarie in de kolenmijn’ had gefunctioneerd. Destijds begon het aandeel te dalen voordat de bredere zeepbel barstte, en vandaag lijkt het patroon zich te herhalen, dit keer met de nadruk op OpenAI.
Het signaal werd nog zorgwekkender toen de aandelen van SoftBank in Tokio met 10,9% daalden. Citi benadrukt dat iedereen die wil begrijpen waar de markt naartoe gaat en hoe kwetsbaar de huidige AI-razernij is, SoftBank nauwlettend in de gaten moet houden.
