De olierally en de intense volatiliteit veroorzaakt door de oorlog in het Midden-Oosten hebben onverwachte winnaars op de markten gecreëerd: de zogenaamde kwantitatieve hedgefondsen, die vertrouwen op algoritmen, statistische modellen en kunstmatige intelligentietechnieken om beleggingstrends te identificeren. Deze fondsen, ook bekend als Commodity Trading Advisors (CTA’s), behoorden dit jaar tot de grootste winnaars op de markten en profiteerden van de explosieve prijsstijgingen in energie, edelmetalen, industriële grondstoffen en wisselkoersen.
De SG CTA-index van Societe Generale is tot en met 3 juni ruim 12,2% gestegen dit jaar. Dienovereenkomstig registreerde de SG Trend Index, die de prestaties van de 10 grootste trendvolgende hedgefondsen ter wereld volgt, een stijging van 12,3%. Zoals CNBC in haar analyse aangeeft, zijn dit rendementen die doen denken aan 2022, toen de Russische invasie van Oekraïne een historische rally van de grondstoffenprijzen had teweeggebracht en deze fondsen naar hun beste jaar in de geschiedenis had geleid.
De grote impuls dit jaar kwam van de energiemarkten. Volgens leidinggevenden uit de sector hadden veel fondsen al in het eerste kwartaal sterke longposities ‘gebouwd’, waarbij ze gokten op een stijging van de olieprijs uit angst voor problemen in het mondiale aanbod. De strategie wierp op indrukwekkende wijze vruchten af toen de spanningen in het Midden-Oosten de prijzen voor ruwe olie, benzine en diesel deed stijgen. Nicolas Gossel, hoofd van Metori Capital Management in Parijs, zei dat ongeveer een derde van de opbrengsten van zijn bedrijf dit jaar uitsluitend uit de energiehandel kwam.
Ondanks de winsten houden fondsbeheerders de markt nu nauwlettender in de gaten. De onzekerheid rond de onderhandelingen tussen Washington en Teheran, evenals de vertraging van het opwaartse momentum van de olieprijzen, beginnen risicobeperkende systemen te activeren. Analisten merken op dat de meeste fondsen nog steeds in het voordeel van de opkomst van olie blijven staan, maar in veel mindere mate dan in voorgaande maanden. De logica is simpel: wanneer de volatiliteit toeneemt, kan hetzelfde rendement worden behaald met kleinere posities, en dus met een lager risico.
Het rendement op CTA’s komt niet uitsluitend uit energie. Volgens Aspect Capital en andere grote managers zijn er ook aanzienlijke winsten voortgekomen uit de stijging van goud en zilver, evenals van industriële metalen die verband houden met investeringen in AI-infrastructuur. Tegelijkertijd zijn er ook sterke trends waargenomen op de valutamarkten, waarbij valuta’s die nauw verbonden zijn met grondstoffen zoals de Noorse kroon, de Australische dollar en de Braziliaanse real aanzienlijk sterker zijn geworden.
De grote vraag voor de markt is of 2026 opnieuw een recordjaar kan worden voor kwantitatieve hedgefondsen. Voorstanders van deze visie zijn van mening dat de mondiale energiebalansen kwetsbaar blijven en dat geopolitieke risico’s sterke markttrends blijven creëren. De voorzichtiger mensen herinneren ons eraan dat het grootste probleem met CTA’s niet plotselinge bewegingen zijn, maar markten die zonder duidelijke richting bewegen en voortdurend trends omkeren. Voorlopig blijven de algoritmen echter winnen. En hoewel olie, metalen en valuta’s aan de kook blijven, behoren de beheerders van deze fondsen nog steeds tot de grote sterren van het jaar.
