De resultaten van SK Hynix uit Zuid-Korea bewijzen dat in het tijdperk van kunstmatige intelligentie zelfs recordprestaties niet voldoende zijn als de marktverwachtingen naar een nog hoger niveau zijn gestegen. De op een na grootste fabrikant van geheugenchips ter wereld rapporteerde een omzetstijging van 257% en een stijging van de bedrijfswinst met 557% ten opzichte van een jaar geleden, waarmee het het sterkste kwartaal in zijn geschiedenis noteerde. Zowel de omzet als de winstgevendheid bleven echter achter bij de verwachtingen van analisten, met een gewelddadige reactie op de markten tot gevolg.
De markt vraagt nu om meer dan historische gegevens. De financiële resultaten van SK Hynix konden nauwelijks als teleurstellend worden omschreven. De omzet bedroeg 79,3 biljoen won, ruim drie keer zoveel als vorig jaar, terwijl de bedrijfswinst 60,5 biljoen won bedroeg, eveneens op een recordhoogte. Voor het eerst in de geschiedenis van het bedrijf overschreed de totale omzet van de eerste helft de 100 biljoen won, wat de aanhoudende stijging van de vraag naar AI-gerelateerde producten bevestigt. En toch concentreerden beleggers zich op slechts één ding: de resultaten bleven achter bij de bijzonder verheven verwachtingen van de markt.
Deze reactie weerspiegelt de nieuwe realiteit in de AI-handel. De waarderingen van de bedrijven die de AI-boom aanwakkeren zijn zo sterk gestegen dat indrukwekkende groei niet langer genoeg is; het vereist een voortdurende overschrijding van de toch al enorm optimistische verwachtingen.
Dominostenen voor de hele sector. De druk verspreidde zich snel over de Aziatische markt. Samsung Electronics verloor ruim 8%, Kioxia ongeveer 14%, Tokyo Electron ruim 12%, terwijl SoftBank bijna 10% daalde. Ook TSMC in Taiwan daalde, terwijl de Chinese halfgeleideraandelen zwaar onder druk kwamen te staan. De uitverkoop volgde op een nieuwe zware sessie op Wall Street, waar Intel, AMD, Micron, Seagate, Western Digital en Sandisk met aanzienlijke verliezen sloten, terwijl zelfs Nvidia tijdens de sessie onder druk kwam te staan voordat ze uiteindelijk de verliezen konden goedmaken.
Waarom beleggers zich zorgen maken. De markten betwisten de huidige vraag naar AI-chips niet. In plaats daarvan proberen ze te beoordelen of het huidige groeitempo kan worden volgehouden. Drie belangrijke zorgen staan centraal: ten eerste, of de Amerikaanse technologiegiganten in hetzelfde agressieve tempo honderden miljarden dollars zullen blijven investeren in datacenters en AI-infrastructuur; ten tweede, als de enorme investeringen van de chipfabrikanten zelf de komende jaren zullen leiden tot een overaanbod aan herinneringen; en ten derde de snelle vooruitgang die China boekt bij de ontwikkeling van zijn eigen halfgeleiderindustrie, wat de zorgen over hevigere concurrentie in de komende jaren aanwakkert.
SK Hynix zelf blijft optimistisch. Het management van het bedrijf leek geruststellend, met het argument dat de zorgen over het overaanbod overdreven zijn. Volgens SK Hynix zal de vraag van grote cloudserviceproviders in ieder geval tot 2027 blijven groeien, terwijl de meerjarige leveringsovereenkomsten die het heeft gesloten het risico op scherpe schommelingen in de geheugenprijzen aanzienlijk beperken. Het bedrijf breidt nu al de productie uit van de nieuwe generatie HBM4-geheugens, die worden gebruikt in kunstmatige-intelligentieversnellers en momenteel een van de meest gewilde producten op de markt zijn. Tegelijkertijd plant het kapitaaluitgaven die de 50 biljoen zullen benaderen won in de loop van het jaar en zet de agressieve uitbreiding van zijn productiecapaciteit voort.
Correctie of tijdperkverandering? Veel analisten zijn van mening dat de correctie niet het einde van de AI-boom betekent, maar eerder een noodzakelijke terugkeer van de waarderingen naar meer realistische niveaus. Zoals zij aangeven, zijn beleggers een deel van het overoptimisme kwijt dat zich na de indrukwekkende rally van de afgelopen maanden in de aandelenkoersen had genesteld. Zeker is dat het investeringsklimaat is veranderd. Tot voor kort hoefde een bedrijf alleen maar een sterke groei aan te kondigen om beloond te worden door de markt. Tegenwoordig eisen beleggers iets meer: het consequent overtreffen van de verwachtingen die al naar historisch hoge niveaus zijn gestegen. En dit is precies de nieuwe, veel veeleisender test die de grote protagonisten van de kunstmatige intelligentie-revolutie moeten doorstaan.
