De aandelenindexen zijn momenteel in een razendsnelle stijging, met halfgeleideraandelen die hun beste prestatie in tientallen jaren neerzetten. SpaceX, OpenAI en Anthropic staan op het punt om de aandelenmarkt te betreden, waar kunstmatige intelligentie het nieuwe grote verhaal is en de brandstof vormt voor recordhoogtes. Echter, naarmate de winsten toenemen, groeit ook het debat over de vraag of beleggers een nieuwe internetzeepbel aan het creëren zijn of dat ze aan het begin staan van een meerjarige bull run.
De vraag of deze situatie een zeepbel is, wordt nu openlijk gesteld, zelfs door Wall Street-analisten. In een artikel van Barron met de titel ‘Als het loopt als een zeepbel en kwaakt als een zeepbel, dan is het waarschijnlijk een zeepbel’, betoogt Andy Serwer dat markten steeds meer de kenmerken van een klassieke aandelenmarktzeepbel vertonen. Een voorbeeld hiervan is de verwachte waardering van SpaceX, die wordt geschat op 1,75 biljoen dollar, ongeveer 94 keer de winst in 2025, wat bijna 28 keer hoger is dan zijn tegenhanger in de S&P 500.
De investeringswaanzin beperkt zich niet alleen tot SpaceX. De verwachtingen rond de introducties van OpenAI en Anthropic creëren een klimaat van ongebreidelde euforie dat velen als gevaarlijk beschouwen. De halfgeleiderindustrie is een van de meest karakteristieke uitdrukkingen van deze euforie, met de Philadelphia Semiconductor-index die in de afgelopen maanden alleen al met 69% is gestegen en met 81% sinds het begin van het jaar, wat een van de sterkste stijgingen in de geschiedenis is. Bedrijven als Micron, SK Hynix en Samsung hebben hun waarde verdrievoudigd of meer, waardoor de markt in ongekende mate afhankelijk is geworden van een extreem smalle kern van aandelen.
Degenen die het zeepbelscenario verwerpen, beweren dat er deze keer echte fundamentele factoren achter de rally zitten, zoals de grote investeringen van Amazon, Microsoft, Alphabet en Meta in datacenters en AI-infrastructuur. Aan de andere kant waarschuwen critici, waaronder investeerder Michael Berry, voor een herhaling van het dotcom-tijdperk en spreken van een ‘kunstmatige intelligentiezeepbel’, waarbij veel beleggers in de toekomst met grote verliezen te maken kunnen krijgen.
Ondanks de waarschuwingen blijft de markt stijgen, met de S&P500 die recordhoogtes bereikt en grote banken die hun eindejaarsdoelstellingen verhogen. Het belangrijkste dilemma voor beleggers is nu of kunstmatige intelligentie eindelijk aan de verwachtingen zal voldoen, of dat de geschiedenis zich zal herhalen. Voorlopig blijft Wall Street gokken op het eerste scenario, terwijl het grootste aandelenmarktdebat van 2026 open blijft: is dit een zeepbel of de geboorte van de volgende technische supermacht op de markt?
