Strategische olievoorraden raken op: markt in gevaar

Meer dan honderd dagen na het uitbreken van de derde Perzische Golfoorlog en de sluiting van de Straat van Hormuz vertoont de mondiale oliemarkt nog steeds een opmerkelijke kalmte. Achter deze veerkracht schuilt echter een enorme strategische olieconsumptiebusiness die binnenkort zijn grenzen zou kunnen bereiken. Door de sluiting van de Straat van Hormuz zijn ongeveer 15 miljoen vaten per dag van de markt gehaald, een hoeveelheid die overeenkomt met bijna 15% van de mondiale consumptie. Zoals The Economist uitlegt, is de markt er tot nu toe in geslaagd de schok op te vangen door een combinatie van maatregelen. China heeft zijn import fors teruggeschroefd, de consumptie in veel landen daalde als gevolg van vouchers en bezuinigingen, terwijl producenten als Brazilië en Venezuela de productie verhoogden. Het grootste deel van de kloof werd echter gedekt door de strategische oliereserves van de ontwikkelde landen. In maart kwamen leden van het Internationaal Energieagentschap (IEA) overeen om 400 miljoen vaten vrij te geven uit de nationale veiligheidsreserves, de grootste gecoördineerde interventie in de geschiedenis van het agentschap. Tot op heden is bijna de helft van die hoeveelheid al vrijgegeven, in een tempo dat oploopt tot 2,5 tot 3 miljoen vaten per dag. Van de landen die het meest aan de crisis zijn blootgesteld, was Japan misschien wel het meest kwetsbaar. Vóór de oorlog kwam ongeveer 90% van de olie-import uit het Midden-Oosten. Om deze reden is Tokio een van de meest fervente voorstanders van het vrijgeven van strategische reserves geweest. Japan heeft beloofd hoeveelheden beschikbaar te stellen die overeenkomen met 50 dagen consumptie, oftewel ongeveer 90 miljoen vaten. Deze stap hielp binnenlandse raffinaderijen een deel van de volumes die ze verloren uit de Perzische Golf te vervangen door import uit de VS en andere producenten buiten de regio. Naarmate de crisis voortduurt, lijkt de Japanse regering echter steeds terughoudender om door te gaan met een nieuwe grote vrijgave van reserves. Ondanks dat de reserves nog steeds meer dan 120 consumptiedagen dekken, maakt de onzekerheid over de duur van de crisis elke nieuwe beslissing politiek en energetisch moeilijker. De strategische voorraden van de VS waren al aanzienlijk uitgeput na de grote opnames die volgden op de Russische invasie van Oekraïne in 2022. Tegenwoordig bevinden ze zich op het laagste niveau sinds de jaren tachtig. De situatie is zo nijpend dat de Amerikaanse overheid een deel van de reserves niet meer via directe verkoop afzet, maar via leningen. De bedrijven die de olie ontvangen, moeten later dezelfde bedragen terugbetalen, samen met extra bedragen als ‘rente’. Tegelijkertijd beginnen technische beperkingen voelbaar te worden. De druk op ondergrondse opslag neemt af, waarbij sommige faciliteiten een niveau naderen dat verder pompen moeilijker maakt. Analisten schatten dat de hoeveelheid olie die uit de VS vrijkomt binnenkort zal dalen tot onder de één miljoen vaten per dag. Tot nu toe heeft Europa veel minder bijgedragen aan de gezamenlijke inspanning, merkt de Economist op. In tegenstelling tot de VS en Japan bevinden de meeste Europese strategische voorraden zich niet in overheidsfaciliteiten, maar in commerciële tanks die worden gehuurd door overheden of bedrijven. Dit betekent dat het feitelijk vrijgeven van hoeveelheden aan de markt ingewikkelder en minder transparant is. Veel analisten schatten dat een groot deel van de Europese reserves nog niet effectief in de markt is gepompt, waardoor Europese regeringen kunnen profiteren van de reddingsoperaties van andere landen. De vraag is of dit mogelijk zal blijven wanneer de Amerikaanse en Japanse stromen beginnen af ​​te nemen. Nu de VS, Japan en Europa niet bereid of niet in staat lijken te zijn meer reserves te gebruiken, gaat de aandacht steeds meer uit naar China. Peking beschikt over grote strategische reserves en kan in theorie nog enkele maanden in een deel van zijn behoeften blijven voorzien. De Chinese autoriteiten lijken echter niet bereid hun reserves uit te putten totdat een politieke oplossing voor de crisis in zicht is. En er is nog een reden tot bezorgdheid: hoe meer reserves vandaag de dag worden verbruikt, hoe groter de vraag naar olie zal zijn wanneer de oorlog eindigt en het proces van aanvulling begint. Tot nu toe hebben de markten bewezen dat ze een ongekende verstoring van de olievoorziening aankunnen. Deze kalmte is echter gebaseerd op een vangnet dat langzamerhand opraakt. Als de vrijgave van strategische voorraden in juli afneemt, zoals verschillende analisten voorspellen, terwijl de vraag naar brandstof in de zomer toeneemt, kan het evenwicht dat de prijzen vandaag de dag onder controle houdt, kwetsbaarder blijken dan het lijkt. Met andere woorden: de oliemarkt hoeft zich nog geen zorgen te maken over oorlog. Maar ze begint zich zorgen te maken over wat er zal gebeuren als de reserves die haar tot nu toe tegen hem hebben beschermd, opraken.